永利博集团网址:招商证券：2020年经济内生动力需评估两个可能性和力度

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　　摘要

　　【招商证券：2020年经济内生动力需评估两个可能性和力度】招商证券宏观研究团队发布了2020年宏观经济展望。招商证券认为，2020年国内经济内生动力需重点评估两点：一是制造业投资回升的可能性和力度，二是消费企稳回升的可能性和力度。逆周期调节政策的影响，一方面要考虑当前城镇老旧小区改造等稳投资手段对2020年上半年房地产投资和基建投资的正面影响，另一方面要考虑2018年四季度启动个税改革滞后反映在2020年上半年消费需求的正面影响。(中证网)

　　日前，招商证券宏观研究团队发布了2020年宏观经济展望。招商证券认为，2020年国内经济内生动力需重点评估两点：一是制造业投资回升的可能性和力度，二是消费企稳回升的可能性和力度。逆周期调节政策的影响，一方面要考虑当前城镇老旧小区改造等稳投资手段对2020年上半年房地产投资和基建投资的正面影响，另一方面要考虑2018年四季度启动个税改革滞后反映在2020年上半年消费需求的正面影响。

　　招商证券对2020年整体经济走势的判断是，上半年基建投资、房地产投资的改善将缓和较大的经济下行压力。一旦经济下行压力缓和，那么投资方面的逆周期调节力度就有可能下降，下半年消费对经济的贡献将逐步上升，因此预计经济增速在上半年反弹后保持相对稳定的可能性较高。

　　宏观政策方面，积极财政政策将担任宏观调控的主力。一方面通过减税降费对企业盈利和居民消费提供助力，另一方面扩大有效投资，既直接拉动有效需求，又支持结构调整。落实的关键是地方政府的资金来源和行动意愿。2019年下半年以来土地出让收入的恢复、专项债额度提前、消费税征收改革和未来的房地产税方案等，都指向于此。

　　PPI将在工业品库存见底和逆周期调节发力的作用下从零下回归到零上，但在房地产调控和贸易保护主义延续的条件下，缺乏内生上行动力，预计全年均值0.4%。

　　展望2020年，招商证券判断，中外利差维持在高位吸引国际资本流入，改善外汇市场供求状况。招商证券预计，2020年人民币汇率的波动区间为(6.25-7.19)，且回到7以内的可能性更大。